指紋識別FPC廠帶來了最新的預(yù)測報告，新款iPhone天線軟板材質(zhì)大改；新進入者鵬鼎控股/臻鼎、東山精密與臺郡為主要贏家；失去iPhone訂單的嘉聯(lián)益為主要輸家；中性看待Murata。LCP (Liquid crystal polymer) 雖理論上有高頻無線傳輸優(yōu)勢，但因生產(chǎn)問題，故LCP天線軟板在某些情況下反而限制了iPhone XS Max/XS/XR的無線效能。

  因MPI (Modified PI) 在4G/LTE頻段的無線效能表現(xiàn)不輸LCP，且有生產(chǎn)與成本優(yōu)勢，故我們預(yù)期大部分的新款2H19 iPhone天線軟板將舍棄LCP材料改采用MPI。我們認為此改變的主要贏家鵬鼎控股/臻鼎、東山精密與臺郡，失去iPhone訂單的嘉聯(lián)益為主要輸家，Murata雖受害于材質(zhì)改變但仍是LCP獨家供貨商且良率提升有助獲利故中性看待。

  假設(shè)新款2H19 iPhone出貨量同比持平，受益于功能升級，新款2H19 iPhone天線軟板總價值成長10–20% YoY；上天線 (UAT：Upper antenna) ASP高于下天線 (LAT：Low antenna)。雖MPI成本低于LCP，但因新款2H19 iPhone的UAT與LAT分別整合UWB (Ultra-wideband) 與底座 (Docking) 功能故有利單價提升，故我們推估新款2H19 iPhone天線軟板總價值成長約10–20% YoY。又因UAT的MPI天線FPC設(shè)計較復雜，且包含ASP較高的LCP，故UAT ASP高于LAT。

  預(yù)期生產(chǎn)問題改善后，未來5G天線軟板材料仍以LCP為主，鵬鼎控股/臻鼎、東山精密與臺郡可望成為新款2H20 iPhone LCP天線軟板供貨商。我們相信在生產(chǎn)改善與更多供貨商，新款2H20 iPhone為支持5G將會采用更多LCP天線軟板，而鵬鼎控股/臻鼎、東山精密與臺郡可望成為供貨商并成為高單價LCP天線軟板受益者。

  鵬鼎控股/臻鼎同時受益于MPI UAT與LAT軟板出貨。鵬鼎控股/臻鼎的占MPI UAT與LAT軟板訂單比重分別約50%與65%，就出貨量而言此供貨商為最大受益者，可望在2H19對產(chǎn)能利用率與盈利有顯著貢獻。我們認為此公司也受益于：(1) 新款2H19 iPhone SLP訂單比重最大者、(2) 華為軟板在2019年出貨成長、與 (3) 未來ASP提升的5G LCP與MPI天線市場市占率增加。

  東山精密首度供應(yīng)高單價iPhone天線軟板，有利Apple產(chǎn)品ASP。我們預(yù)估東山精密為MPI LAT軟板第二供貨商，可望受益于首次出貨高單價iPhone天線軟板。我們認為此公司也受益于：(1) 收購Multek后在汽車、通訊等市場的綜效、(2) 5G基礎(chǔ)建設(shè)需求可望讓介電質(zhì)濾波器事業(yè)在2019年恢復成長、與 (3) 自嘉聯(lián)益取得更多2019年iPad與Apple Watch軟板訂單。

  臺郡高單價MPI UAT供應(yīng)比重高于市場預(yù)期，首度供應(yīng)高單價iPhone天線軟板，有利Apple產(chǎn)品ASP。我們預(yù)估臺郡的MPI UAT訂單比重為50%，高于市場預(yù)估的20–30%，此訂單可望在2H19對產(chǎn)能利用率與盈利有顯著貢獻。我們認為此公司也受益于：(1) 4Q19末期開始出貨iPad用的LCP軟板、(2) 新款2H20 iPhone LCP天線軟板、與 (3) 次世代顯示器相關(guān)產(chǎn)品。

  預(yù)期嘉聯(lián)益將不是新款2H19 iPhone供貨商，2H19營運動能可能將衰退。該公司面臨不利2019年成長動能挑戰(zhàn)包括：2H18基期過高、流失新款2H19 iPhone軟板訂單、以及流失2019年iPad與Apple Watch訂單給東山精密。